从资本角度看，股权市场、主板市场、新三板市场是文娱创业投资的三大重点渠道。股权投资涉及规模616.58亿元，同比下滑21.16%；IPO上市企业有所增加，为16家，已上市的文娱企业通过定向增发、发行债券、发行信托融资1465.03亿元；新三板方面，今年上半仅有240家文娱企业挂牌，同比减少36.34%，但挂牌新三板的文娱企业发起了849起各类投资。

细分来看，文娱产业在2017上半年的发展离不开IP泛娱乐的成熟和拓展，以IP为核心，自媒体、网络直播、网红经济、电影制作发行、动漫制作发行等多个传统文娱行业找到了融合发展的结合点。在社会资本的助推下，文娱产业与资本市场形成了良性的互助发展。

2017年以来，我国经济在多部门的领导与监管下整体向好，“稳中求进”的努力已经初见“稳中向好”的成效。在这其中，文娱产业发挥了巨大的积极作用，经过对以上市、并购为主的文娱领域资本运作的严格监管，我国文娱产业逐渐回归价值理性，影视行业泡沫挤出，溢价估值、天价收购等现象大幅减少。在以IP为核心的泛娱乐概念下，文娱产业积极与传统文化行业融合，探索并创新形成新的行业形态，坚定贯彻深化供给侧改革，有效促进我国消费升级，推动经济结构转型。

2017年上半年，我国文娱产业资本市场有少许下滑态势，从股权投资来看，规模总量及发生案例均有不同程度的下滑。而事实上，今年上半年，我国文娱创业市场缺少有强吸引力的风口和热点，正式市场又加强文娱类企业的IPO上市、再融资、并购信贷风险等多方位的监管，多方面的因素，恰恰使过去两年资本对文娱产业的过分热捧冷静了下来。2016年常可看到影视、游戏等泛娱乐企业以令人瞠目的价格被收购或投资，2017上半年，正是文娱产业挤泡沫的时机。

（一）股权投融资：降幅趋缓，各行业阶梯分明

2017上半年，我国文化产业IP概念愈演愈烈，在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后，大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上，而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局，从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等，逐步完善相关产业链。但从数字上来说，活跃在股权市场的资金有所减少。

1.总量小幅下滑，整体规模趋于稳定

根据中国文化产业投融资数据平台统计，今年上半，我国文娱产业股权投融资共计410起，涉及资金规模616.58亿元。对比过去四年同期，今年上半年文娱产业股权投融资下滑趋势减弱，涉及资金规模较去年同期缩减21.16%，较去年减少7个百分点；案例数量较去年同期减少33起，缩减7.45%，较去年减少26个百分点。

图表 1  2014—2017上半年同期文娱产业股权投融资情况

2. 行业关注变化显著，规模热点分散

在2017上半年我国文娱产业410起股权投融资案例中，涉及行业依旧多样，互联网信息服务业也始终保持着头名位置，上半年共发生131起案例，涉及资金规模170.51亿元，相比去年同期的489.62亿元，同比降幅高达41.73%，而案例数量近减少13起，平均单起案例的规模也大幅度减少。

2017年上半年，在文娱产业IP概念的影响下，资金流向了多个领域，以传统统计类型来看，行业热点较以往大为分散。今年上半年融资规模前四位的行业分别是互联网信息服务业、软件业、乐器、玩具及视听设备制造业、新闻业，如图表2所示，规模占比分别为27.65%、17.13%、14.23%、12.46%；对比2016上半年的股权投融资前四位的情况，分别是互联网信息服务业489.62亿元（62.60%）、体育产业经营99.91亿元（12.7%）、移动互联网服务业37.18亿元（4.75%）、软件业31.33亿元（4.01%）。

图表 2  2017年上半年我国文娱产业股权投融资行业分布情况

各行业案例股权投融资数量体现着市场的关注情况。2017年上半年，案例数量最多的行业是互联网信息服务业，且占比31.12%，较去年同期的32.28%相差不大。但2016年排在二、三位的移动互联网服务和体育产业在IP概念的影响下退居二线，2017年上半，影视制作发行、互联网内容制作两大行业分居第二、第三。

图表 3  2016上半年我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

图表 4  2017年上半年我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

3.二线城市大反攻，重点企业发力

从地域分布情况来看，北京将长时间保持文娱产业股权投融资规模、数量第一的位置，今年上半，共计184起案例涉及资金310.33亿元，分别占比43.71%、50.33%。

较以往为特殊的是第二梯队的变化。从数量上来看，上海、广东依然是除北京外案例数最多的城市，但从融资规模来看，上海、广东被浙江与天津远远甩在身后。浙江省2017年上半有27起股权投融资案例，涉及资金规模高达92.54亿元，其中主力为位于杭州的口碑网高达11亿美元的融资；紧随其后的天津市仅有8起融资案例，但资金规模高达88.06亿元，其主力是乐视致新（互联网电视业务）先后两次共86.7亿元的融资行为，占天津市文娱产业融资规模的98.46%。

图表 5  2017年上半年我国文娱产业股权投融资地区分布情况

4.在线教育备受关注，各阶段热点略有不同

纵观今年上半我国文娱产业各阶段融资情况，依旧体现出如同以往的特点：初创阶段案例数量占绝对优势，但融资总额相对较少；成长期、成熟期企业股权投融资案例的数量相对较少，但融资规模占了大部分比重。

图表 6  2017年上半年我国文娱产业股权投融资轮次情况

分阶段来看，各个阶段的投融资关注程度有少许不同。

初创阶段（种子天使轮）股权投融资案例数总计100起，互联网信息服务、影视制作发行、网络游戏、互联网内容制作等8个行业的投融资案例数占了其中85%，具体如图表7所示。在各细分行业中，在线教育、在线旅游最受关注，其案例数量甚至超过了其他行业大类。

图表 7  2017年上半年我国文娱产业股权投融资初创期投融资情况

在成长期的文娱企业中，从大类来看，除互联网信息服务业外，投融资案例最多的是移动互联网服务业和体育产业，互联网内容制作与影视制作发行则、软件业仅稍稍落后。从细分行业看，在线教育依然备受关注，其次互联网广告营销迎头赶上，在线旅游反而关注度大减。

图表 8  2017年上半年我国文娱产业股权投融资成长期投融资情况

在文娱企业成熟期阶段，资本关注的情况再度发生变化。除互联网信息服务业外，投融资案例最多的是网络游戏、软件业，紧随其后的是影视制作发行，文、体、娱乐器材制造，乐器、玩具及视听设备制造三个相对资产较“重”的行业。而细分领域里，在线教育依然是资本关注的焦点。

图表 9  2017年上半年我国文娱产业股权投融资成熟期投融资情况

（二）主板上市：IPO数量增加，上市文企积极参与资本市场

1.上市企业数量同比快速增长，影视类泛娱乐企业缺席

2017上半年，我国文娱企业IPO受政策影响较大，共有16家文化企业登录主板。2016下半年以来，证监会进一步加强了影视、娱乐类企业IPO审核，至2017上半年，虽然我国主板IPO的文化企业较去年同期有所增加，但多数为文化创意和设计服务、工艺美术品生产等行业类别，以影视IPO为代表的IP泛娱乐类企业缺席。

图表 10  2016及2017上半年我国文化产业IPO概览