从各家企业Q3的财报数据来看，兼顾研发和运营的游戏企业在营收、企业发展、收入稳定性、可持续赢利能力等方面均优于只有研发业务的游戏企业。

由于产业链现有结构决定了发行商相对强势，开发者相对弱势，如果企业同时具有研发和发行两项业务，能够在一定程度上降低渠道分成，提高自身收益。

考虑到游戏流水大致以渠道：发行：研发=4:3:3的形式来进行分成，只有研发业务的游戏企业只能拿到3成流水，考虑到研发商还需要渠道费、支付通道费、发行协议分成以及税费等一系列费用，实际到手的收入其实微乎其微。而研运一体的游戏企业由于不需要和发行进行分成，则可以拿到大致6成左右的流水，在实际收入上要远高于单独从事研发业务的企业。

另外，若一个游戏企业具有自己的运营部门，可以更直接地将各项运营数据反馈到研发部门，不仅方便研发部门对产品的进一步调优，延长产品生命周期，还能为团队发展的提高输送动力，有利于后续的IP运营和平台发展，从而确保收入结构的稳定性，提高可持续盈利能力。

从外部来看，国内游戏市场人口红利的消失，游戏竞争越发激烈这一现状，也在推动着企业朝着研运一体方向转变。而Q3财报中几家研运一体企业的收入数据，似乎也在一定程度上印证了这一趋势。下面，伽马数据将针对三家典型企业进行分析，解读它们在产品和竞争力方面都具备哪些优势。

财报显示，三七互娱在Q3的营业收入达13.85亿元，同比增长11.79%；归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长35.54%，净利润方面依然展现出较好表现。

数据来源：三七互娱2017年第三季度报告

财报中强调，游戏研发业务、手机游戏发行业务方面保持良好增长态势，业绩同比上升。报告期内，奇迹MU正版授权，公司自主研发产品《大天使之剑H5》已于9月29日全渠道上线运营。由于H5游戏刚刚起步，玩家易流失、产品收入不稳定等问题较为明显，这款游戏表现出来的成绩，能够说明三七互娱在手游和页游的研发、运营所积累的方法论，在H5游戏上依然适用。

《大天使之剑H5》自上线以来的iOS畅销榜排名，最高排名曾达到第3位（数据来源：App Annie）

研发这款游戏的研发团队，正是之前曾开发过页游《大天使之剑》、《传奇霸业》与手游《永恒纪元》等月流水过亿产品的江苏极光网络。根据伽马数据的测算，《永恒纪元》2017年第二季度国内流水超过6亿元。此次《大天使之剑H5》刷新H5游戏流水纪录后，该团队也成为了游戏行业内首家横跨页游、手游、H5游戏多领域的研发商。

而三七互娱在今年9月4日发布公告，拟发行可转换公司债券收购极光网络20%股权，以实现全资控股。其目的是通过并购具有实力的优质研发商，来提高三七互娱自身的研发能力，从而确保其可以持续通过内部增长而发展。

当然，三七互娱的流量经营策略也为其产品的高收入奠定了基础。三七互娱除了基础的广告投放之外，还与应用宝、华为、OPPO、VIVO、小米、阿里游戏等多个主流渠道达成深度合作，而“渠道+买量”的模式是其运营方面占据较大优势的一个重要原因。

流量经营外，三七互娱还通过了解不同国家的文化背景、宗教信仰、购买能力差异，有针对性地进行游戏本地化，从而在海外市场占据一席之地。2017上半年财报显示，三七互娱国内收入与去年同期相比有了一定的提升，涨幅达21.55%，而海外收入增长了66.01%，达到4.76亿元。三七互娱对海外市场的拓展，或将有利于其未来收入的持续增长。

与上面提到的三七互娱相比，巨人网络在Q3的表现可以“稳中有升”来形容。

财报显示，巨人网络在Q3实现营业收入6.46亿元，同比增长4.43%；归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增长16.53%，虽然巨人网络在数据增幅方面看似并不显著，但其净利润排在前四名之内，依然具有较强的竞争力。

数据来源：巨人网络2017年第三季度报告

财报中并未披露巨人网络在Q3的具体产品表现，不过伽马数据认为，凭借巨人网络在研运方面的经验积累，在客户端游戏和移动游戏方面收入表现依然可期。

《2017上市游戏企业竞争力报告（A股）》中曾提到巨人网络自研的端游产品《征途》、《征途2》运营至今，仍能获得稳定营收，生命周期表现出色。而以此IP进行研发的《征途手游版》2016年流水达17亿元。根据伽马数据的最新推算，该产品在Q3依然有较稳定的收入表现，流水大致在1亿元左右，显示出巨人网络在端游和手游的良好研发、运营能力。

而巨人网络的另一款自研产品《球球大作战》MAU（月活跃用户数）曾达1亿，其运营团队的用户研究能力可见一斑。

由于巨人网络已有十余年的发展历程，研发和运营方面均有较为丰富的经验，成为其核心竞争力。不仅拥有较为完善的研发技术体系，还掌握完善的用户行为统计和分析系统，这些均可以作为其收入增长的客观基础。

另外，财报中还提到巨人拟发行股份及支付现金购买Alpha全部A类普通股股权并募集配套资金，将Playtika纳入旗下。Playtika总部设立于以色列，是世界知名的网络游戏开发商和发行商，这一举措将有助于提升巨人网络全球网络游戏的核心竞争力，有利于其切入休闲社交类游戏细分市场，从而增强其持续营收能力。

除了上面提到的三七互娱和巨人网络，游族网络也是一家以研运一体见长的游戏企业。

财报显示，游族网络在Q3的营业收入达7.54亿元，同比增长2.70%，继续保持收入的稳定增长态势；归属于上市公司股东的净利润达1.20亿元，同比减少-5.18%。不过从前三季度的业绩来看，与去年同期相比，净利润仍有较大幅度的增长，预计2017年的净利润数据将优于去年。

数据来源：游族网络2017年第三季度报告

从产品层面来看，由游族网络自研自运的《少年三国志》在研发和运营过程中不断调优，最终获得超过30亿元的累计收入。有消息称，其日流水峰值在2017年春节期间曾达到2500万元，在一定程度上说明游族网络在研发和运营两方面均具有较强实力。

而另一款自研产品《狂暴之翼》曾登顶四十多个国家和地区的畅销榜，成为ARPG移动游戏海外出口的典型案例，展现出游族网络在运营方面的良好表现。

由于在网页游戏时代积累大量研发、运营经验，游族网络在核心玩法和用户获取方面均具备一定的优势，这为其切入移动游戏市场，并在其中获得收入上的较好成绩提供了客观条件。

另外，海外发行业务是游族网络游戏收入的重要组成部分。从半年报的营收数据来看，游族网络海外市场收入大幅提高，同比增长110.06%，收入占比也从去年同期的42.26%提高到60.09%。考虑到去年游族网络曾全资收购欧洲老牌游戏商Bigpoint，提升了其在欧美市场的竞争力，未来其在海外运营业务将进一步强化，有利于其海外收入的新一轮增长。

数据来源：游族网络2017年半年度报告